加号泛滥的融资轮次：创投市场的新常态与深层原因

数据揭示的融资新趋势

近年创投市场出现的“加号泛滥”现象，已成为行业内普遍现象。根据IT桔子数据，A+轮融资事件占比从2015年的1.21%上升至2025年上半年的8.84%。这种“A+轮多，B轮难”的格局，反映了创投市场正在经历深刻变革。B+轮融资虽然也在增加，但数量远不及A+轮，这进一步凸显了A轮后企业面临的融资困境。

里程碑未达：融资的核心矛盾

“+轮”现象的本质，是企业未能在预定时间内达到融资里程碑。传统融资轮次划分基于明确的业务发展阶段，但当前许多企业在同一轮次内多次融资，说明其业务进展未达预期。这种情况导致企业难以获得更高估值，不得不通过多次融资来维持运营。这种现象在新兴领域如低空经济中尤为明显，沃兰特航空的“A++++”轮融资就是典型案例。

市场环境的深层影响

资本寒冬是推动“+轮”现象的重要因素。投资机构在资金使用上更加谨慎，单笔投资金额减少，导致企业需要多次融资才能满足资金需求。此外，企业出于股权稀释控制和市场灵活应对的考虑，也会选择分阶段融资。特殊情况如投资方性质区分、轮次后追加投资等，也会导致“+轮”现象的出现。

转型困境与生存挑战

A轮后的转型困境是“+轮”现象的重要诱因。许多企业在用户增长、盈利能力等方面未能达到投资者预期，导致B轮融资门槛过高。同时，市场竞争加剧和转型失败等因素，使得企业不得不依赖多次A+轮融资维持运营。2016年资本寒冬的开始，更是加剧了这种现象，许多企业面临资金链断裂的风险。

理性应对：创业者与投资者的选择

对于创业者而言，应对“+轮”现象的关键在于回归商业本质，注重精益运营，提高资金使用效率。同时，要坚持长期价值，避免盲目扩张，专注于核心竞争力的打造。灵活调整融资策略，根据市场情况选择合适的融资方式和时机，也是应对挑战的重要手段。

投资者则需要更加理性地看待“+轮”现象。深入了解企业的发展阶段和业务模式，评估其长期价值和成长潜力，是投资决策的基础。同时，投资者需要有足够的耐心，支持企业度过难关，实现可持续发展。

创投市场的未来展望

“A+轮”现象是创投市场发展过程中的一个特殊阶段，它既反映了市场的挑战，也蕴含着机遇。随着市场环境的改善和企业自身的成长，相信“+轮”现象会逐渐减少，创投市场也将迎来更加健康和可持续的发展。这种变革将推动创业者和投资者更加务实地制定策略，共同推动创投生态的良性循环。