美的集团，这家中国家电行业的巨头，正一步步地在资本市场落下新的棋子。当家电业务面临增速放缓的挑战，美的开启了“分拆上市”的模式，试图在新的领域寻找突破，同时也不断扩展着何享健家族的资本版图。这不仅仅是企业战略转型的体现，更是中国民营企业在复杂市场环境下探索多元化发展和资本运作的缩影。

资本的“新芽”：为何要“再练小号”？

家电行业作为美的集团的传统腹地，近年来增速有所波动放缓。面对这一现实，美的集团积极寻求新的增长点，将目光投向了科技含量更高、市场前景更广阔的To B业务。这些业务被划分为“四大四小”，其中“四大”包括机器人与工业自动化、楼宇科技、新能源汽车零部件、储能，而“四小”则由万东医疗（外部收购）、安得智联、美云智数、美智光电构成。美的集团高层曾透露，希望从To B业务中孵化1-2家上市公司，为美的集团划出新的发展曲线。

分拆上市，对于美的这样的千亿市值巨头而言，无疑是一种“练小号”的方式。通过将具备独立发展潜力的子公司推向资本市场，可以更清晰地反映子公司的真实价值，释放其估值潜力。同时，子公司也能获得独立的融资渠道，完善激励机制，提升自身竞争力。 然而，“练小号”并非易事，上市之路充满了挑战。

上市之路的曲折与变通

美的集团的分拆上市计划并非一帆风顺。作为“首发成员”的美智光电，曾两次尝试在深交所创业板上市，却都主动撤回了申请，至今没有重启的消息。美智光电在冲刺A股时，大客户集中度问题受到了市场的重点关注。

接棒美智光电的安得智联，最初目标是深交所主板，但在一年多后，美的集团宣布安得智联“改道”港交所。 这种“转道”的背后，是中国A股市场相对严格的上市审核和较长的排队时间。相比之下，港股的上市门槛相对较低，审核流程更灵活，上市周期更短，能够更快地为企业提供融资渠道。

安得智联作为美的集团智慧物流板块的核心，主要提供制造业供应链解决方案。其营收和归母净利润近年来稳步增长。然而，安得智联同样面临客户集中度和关联交易比例较高的风险，其对美的集团关联销售产生的收入及毛利占比较高。 此外，安得智联还与何剑锋（何享健之子）实际控制的百纳千成和顾家家居存在关联交易。

尽管上市之路充满挑战，但美的集团的分拆上市战略仍在继续推进。除了安得智联，美的集团的港股上市也是其资本运作的重要一环。2024年9月17日，美的集团成功在港交所主板挂牌上市，实现了“A+H”两地上市。 这次港股IPO募资超300亿港元，刷新了近三年港股IPO募资纪录，成为继海尔后第二个“A+H”上市的家电巨头。 美的集团表示，赴港上市主要是基于深化全球战略布局的需要，并非为了募集资金，而是看重港股市场的突破性、便利性和快速性，以及其国际化和机构化的投资者结构。

何享健家族的资本版图

美的集团的上市以及子公司的分拆上市，都与何享健家族的资本布局紧密相连。何享健作为美的集团的创始人，虽然已退居幕后，但仍通过美的控股稳坐第一大股东之位，保持着对美的集团的控制权。 他的儿子何剑锋曾担任美的集团董事，但在美的集团登陆港股前夕退出了董事会，这被视为美的集团向更为专业化、现代化的企业治理迈进的标志，意味着美的集团完全进入了职业经理人时代。

何享健家族的资本版图远不止于美的集团。这个家族已经构建了一个横跨制造、汽车、医疗、地产、环保、影视、金融等多个行业的庞大体系。 以美的集团和何享健为核心，这个资本版图仍在不断扩张。何享健家族的财富积累和管理，也显露出类似“家族办公室”模式的雏形，通过设立投资公司、投资基金或其他投资主体，聘请专业人士进行管理，或者在企业内部设立投资发展部/战略投资部，从事主营业务之外的投资。

多元化与专业化：未来的方向

美的集团通过分拆上市，一方面是在传统家电业务之外开辟新的增长点，另一方面也是在资本市场实现多元化布局。To B业务的孵化与上市，是美的寻求更高市场估值、提升整体竞争力的重要举措。然而，多元化发展也面临挑战，例如美的在2017年收购的德国机器人公司库卡，市值曾大幅低于收购时的价格。

分拆上市也对公司的独立性、关联交易等提出了更高的要求。监管层和投资者都高度关注子公司与母公司之间的独立性以及关联交易的合理性。 对于安得智联而言，如何在上市后逐步降低对美的集团的依赖，拓展外部客户，将是其面临的重要课题。

何享健家族通过资本运作，不断拓展商业边界，这既是中国民营企业家的魄力所在，也是在市场竞争中寻求生存和发展的必然选择。从制造业到多元化投资，从A股到港股，美的集团和何享健家族的每一步棋，都充满了对未来市场的预判和对资本力量的运用。

结语：棋局未完待续

美的集团的分拆上市，以及何享健家族在资本市场的持续布局，构成了一盘复杂而充满变数的棋局。每一颗落下的棋子，都可能带来新的机遇和挑战。安得智联的港股上市之路能否顺利，美的集团的To B业务能否真正成为新的增长引擎，何享健家族的资本版图将如何演变，都值得我们持续关注。这不仅仅是一个企业和一个家族的故事，更是中国经济转型升级大背景下，实体企业与资本市场深度融合的生动写照。